「코스닥 시장 활성화를 통한 자본시장 혁신방안」

◇ 코스닥 시장이 혁신기업 의 성장(Scale-up) 자금 을 원활하게 공급하고 투자자에게 신뢰받는 시장 으로 거듭나도록 육성하겠습니다.

혁신기업이 유니콘 기업으로 성장해 나갈 수 있도록 코스닥시장의 지배구조, 금융·세제지원, 상장요건 등을 전면 재정비

비상장 → 코넥스 → 코스닥으로 이어지는 성장사다리 체계 를 강화 하고 모험자본을 적극 공급·중개할 수 있는 혁신적인 플레이어 육성

투명하고 공정한 시장규율 확립 을 통해 자본시장 혁신을 적극 뒷받침

정부는 1.11일(목) 경제관계장관회의를 개최하여 「 코스닥 시장 활성화를 통한 자본시장 혁신방안」 을 확정·발표

금번 대책은 혁신창업 생태계 조성방안 (’17.11.) 과 2018년 경제 정책방향 (’17.12.) 중 코스닥 활성화 대책의 후속 조치로서

핵심 경제정책인 혁신성장 을 적극 뒷받침 하기 위해 마련되었음

Ⅰ . 추진배경

우리 경제의 재도약을 위해서는 우수인력이 두려움 없이 창업 하고 성장 (scale-up) 할 수 있는 혁신창업 생태계 조성이 필요

이러한 측면에서 지난 11월 정부는「 혁신창업 생태계 조성방안 」을 발표하고 후속 대책을 마련 중

관계부처 합동, 「혁신창업 생태계 조성방안」(‘17.11.2)

특히, 창업기업 이 유니콘기업

등으로 성장해 나가기 위해서는 모험 자본을 공급하는 자본시장의 역할이 중요

기업가치 10억달러 이상인 스타트업. 전세계 유니콘 기업수가 ‘14년 45개에서 ’17.3월 186개로 증가하였으나 한국은 3개에 불과(중국은 42개) [무역협회]

정책금융기관·은행 등 대출 중심의 자금조달은 이익 실현과 관계 없이 원리금 상환부담 을 진다는 점에서 성장지원에 한계

R&D와 제품상용화 단계를 넘어 생산설비 확충과 해외진출 등 성장자금 을 공급 할 수 있는 자본시장의 역량 강화 필요

코스닥 시장은 혁신·벤처기업 의 성장을 촉진하는 모험자본 시장의 핵심 인프라

다만, 회계부정·주가조작 등으로 신뢰도 가 낮 고 단기차익을 추구하는 투기시장 이라는 비판이 상존

따라서, 우리 경제의 미래 인 혁신·벤처기업들이 경제 재도약의 첨병이 될 수 있도록 코스닥 등 자본시 장을 혁신 할 필요

코스닥 시장이 혁신기업 성장 (Scale-up) 에 필요한 모험자본 을 공급·중개 하는 신뢰받는 시장 으로 거듭날 수 있도록 재설계

Ⅱ . 코스닥 시장 현황 및 문제점 [ 가. 현황 ]

코스닥 시장 은 과거에 비해 모험자본 시장 본연의 기능을 다 하지 못하는 상황

코스닥 지수 는 최근 상승세에도 불구하고 출범 당시보다도 약 16% 낮은 수준

코스닥: (’96.7)1,000→ (’99)2,561→ (’09) 513→ (’16) 631→ (’18.1.5.) 839 코스피: (’80.1) 100→ (’99)1,028→ (’09)1,683→ (’16)2,026→ (’18.1.5.)2,513

코스닥 시장을 통한 기업의 자금조달 규모 도 과거보다 저조

자금조달 규모(IPO+유증, 조원): (’99)4.5, (’00)7.1 → (’15)2.9, (’16)3.7, (‘17)5.0

시중의 풍부한 유동성 이 코스닥 시 장 등 생산적 분야로 원활히 유입되지 못하는데 기인

저금리 기조 등으로 시중 단기유동자금

이 지속 커지는 반면 , 코스닥 시장 으로 유입되는 규모 는 기대 수준보다 미흡

단기유동자금(조원): (’14말) 852 → (’15말) 993 → (’16말) 1,070

부동산 시장 등과 비교할 때 코스닥 시장 이 건전한 투자시장 으로 평가받지 못하는 상황 - 코스닥 시장 수익률이 부동산 시장을 상회

했음에도 기관 투자자 의 관심과 참여는 부족

부동산지수상승률(%): (’13말)0.4→ (’14말)2.1→ (’15말) 4.4→ (’16말) 1.4

코스닥지수상승률(%): (’13말)0.7→ (’14말)8.6→ (’15말)25.7→ (’16말)△7.5 ⇒ 코스닥 시장 이 혁신·벤처기업들의 성장자금 공급에 한계 - 창업 활성화 분위기에 따른 신설기업 증가 추세

에도 기관투자자 등의 혁신기 업 발굴·상장 미흡

신설법인(만개): (’12) 7.4 → (’13) 7.6 →(’14) 8.5 → ('15) 9.4 → ('16) 9.6

창업에서 코스닥 시장 IPO까지 평균 12.9년 소요(2015년 기준) [ 나. 문제점: 부동산 투자자금 등이 코스닥으로 유입되지 않는 원인 ]

[자산의 특성] 투자 대상으로서 주식 은 부동산 등 여타 자산에 비해 근본적으로 비교열위

예금·적금은 원리금이 보장된다는 점에서 근본적으로 ‘투자(원본 손실위험)’와 구분

부동산 자금을 주식시장으로 유인하기 위해서는 주식 투자에 대한 별도의 인센티브 제공 이 필요

[기업 측면] 코리아 디 스카운트 상존

PER('16): (한) 10.0, (미)16.4, (일)17.7, (인도)15.2, (말레이시아)15.3

회계 투명성 제고, 기업지배구조 선진화, 불공정거래 근절 등을 통한 기업가치 제고 필요

[투자자 측면] 연기금 등 기관투자자 의 참여 부족

코스닥기업의 특성상 위험감내능력이 있고 장기투자성향을 지닌 연기금 등 기관투자자의 참여가 중요

‘17.9월 기준 국민연금의 주식투자(125조원)중 코스닥 투자는 2%(2.7조원) 수준 (’17년말 기준 코스피, 코스닥 시총 비중 비교: 코스피 85 : 코스닥

[시장 측면] 코스닥 시장 의 독자적 경쟁력 이 부족 → 코스닥이 코스피 시장의 2부시장 으로 인식

성장형·혁신기업 시장으로서의 코스닥의 정체성 을 확립하고 경영자율성 제고 등 독자적 발전을 위한 제도 개선 필요

[금융투자업계 측면] 단순 중개업 중심 에 머 물러 있고 혁신 기 업을 발굴, 함께 성장하는 종합적인 기업금융 역량부족

국내 증권사의 IB 수익비중은 10% 미만, 해외 주요 증권사는 IB 수익비중이 40% 이상(모건스탠리 40.1%, 골드만삭스 69.4%, UBS 46.8%)

기업의 다양한 자금 수요에 따라 “맞춤형 금융” 을 제공할 수 있는 혁신적인 금융투자업자 육성 필요

자기자본 투자, 신용공여, 주식·채권인수, M&A 중개 등

Ⅲ . 코스닥 시장 중심의 자본시장 혁신방안

<기본방향> ◇ 코스닥 시장이 혁신기업 의 성장 (Scale-up) 자금 을 원활하게 공급하고 투자자 에게 신뢰받는 시장 으로 거듭나도록 육성

코스닥 시장의 자율적인 역량 을 극대화 할 수 있도록 사전규제는 완화 하고 인센티브 체계 도 개편

믿고 투자할 수 있는 시장이 될 수 있도록 투명하고 공정한 시장규율 을 확립하고 불공정거래 적발·제재 도 강화 전 략 1 코스닥 시장 경쟁력 강화 ①코스닥 시장에 대한 세제 · 금융지원 확대 ②코스닥 상장요건 전면 개편 ③코스닥 시장 자율성·독립성 제고 ④코스닥 시장 건전성·신뢰성 강화 전 략 2 자본시장 인프라 구축 및 혁신적 플레이어 육성 ①성장사다리 체계 강화 ②투자정보 확충 및 상장유지비용 절감 ③혁신적인 모험자본 플레이어 육성 전 략 3 공정한 자본시장 질서 확립 ①기업경영정보의 투명성 및 효용성 제고 ②기관투자자·소액주주 등을 통한 시장규율 강화 ③불공정 거래 근절 1 코스닥 시장 경쟁력 강화 ⑴ 코스닥 시장에 대한 세제·금융지원 확대

기관투자자 와 중소·벤처기업 등의 코스닥 시장 참여유인 제고

(개 인) 코스닥 펀드에 투자하는 개인투자자 에게 소득공제 (투자금의 10%) 혜택을 부여하는 「 코스닥 벤처펀드」 활성화

(운용규제 완화) 벤처기업 신주 50% → 벤처기업 신주 15% 및 벤처기업 또는 벤처기업 해제 후 7년 이내 코스닥 상장 중소·중견기업 신주·구주 에 35%

(공모주 우선배정) 코스닥 기업 투자비중이 50% 이상인 코스닥 벤처 펀드에 코스닥 공모주 물량 30% 를 우선 배정

(투자 한도) 1인당 투자금액의 3천만원까지 10% 소득공제 혜택 부여

(기 관) 연기금 등 기관투자자 의 코스닥 투자 유인 확대 - 주요 연기금의 코스닥 투자비중 확대 유도 노력 지속

국내 연기금의 코스닥 차익거래 시 증권거래세 (現 0.3%) 면제

연기금 기금운용평가지침 개선 (운용상품 집중도 배점(現 5점) 확대 등)

연구용역 을 통한 연기금투자풀 운용 효율성 제고 방안 마련

연기금 벤치마크 지수 변경 및 ‘코스닥 투자형’ 위탁운용 유형 신설 권고

신규 벤치마크 지수

개발 및 ETF 등 다양한 상품 출시 유도

① 코스피·코스닥을 종합한 대표 통합지수 출시(2월) ② 중소형 주식의 성장성에 투자할 수 있는 코스피·코스닥 중소형주 지수 개발(6월) ③ 한·대만 IT 지수(’17.9월 개발완료)를 활용한 ETF 해외상장 추진(12월) - 총 3,000억원 규모 의 「 코스닥 Scale-up 펀드」 를 조성·운영, 저평가된 코스닥 기업 에 집중 투자

거래소·예탁원·증금·금투협·성장금융이 약 1,500억원 출자하고 민간자금 매칭

(기 업) 코스닥 상장기업에 대한 신성장 R&D 세액공제율 을 확대 하고 「 중기 정책자금 융자」 지원을 허용

① 코스닥 상장 중견기업을 대상으로 신성장 R&D 세액공제율 30% → 40% 확대 ② (현행) 상장기업은 「중소기업 정책자금 융자」 대상에서 제외 → (개선) 기술특례 상장기업에 대해서는 「중소기업 정책자금 융자」 허용(상장후 3년간) ⑵ 코스닥 상장요건 전면 개편

(상장제도 개편) 혁신기업이 코스닥 상장을 통해 성장자금을 원활하게 조달할 수 있도록 성장잠재력 중심으로 개편

혁신기업의 상장을 일률적으로 차단하는 「 계속사업이 익이 있을 것」 및 「 자본잠식이 없을 것」 요건 폐지

혁신기업의 경우 이익발생까지 상당한 시일이 소요되고 일부 업종은 초기 대규모 시설투자 및 R&D 비용 등으로 자본잠식도 발생

세전이익· 시가총액· 자기자본 만 충족하더라도 상장이 가능 하도록 단독 상장요건 신설 등 진입요건 다변화

우수기술 등 창업기업의 경우 이익발생·시가총액· 매출액 등 다양한 요건을 단기간 내 충족 곤란 ⇒ 금번 상장요건 개편에 따라 비상장 외감대상 기업 중 약 2,800개 기업 이 잠재적 상장대상으로 신규 편입될 전망

(풋백옵션 면제) 테슬라 요건 활용도 제고를 위해 일정한 경우 상장주관사의 풋백옵션 부담 을 면제

(풋백 옵션) 투자자 보호 차원에서 상장 후 1~6개월 간 개인청약자에게 공모가의 90%로 환매청구권 부여

최근 3년 내 이익미실현 기업 특례상장 후 풋백옵션을 부담하지 않은 주관사 가 상장을 주관하는 경우

코넥스 시장에서 일정 수준 이상 거래된 기업

이 코스닥으로 이전상장 하는 경우

코넥스 시장에서 이미 기업의 가격발견 기능이 이루어진 것으로 인정 예) 최근 6개월간 일평균 거래량 1,000주 이상, 거래형성율 80% 이상인 경우 ⇒ 코넥스 시장에서 일정기간 거래후 코스닥으로 이전상장하는 유인을 제고함으로써 코넥스시장 활성화에도 기여 할 전망 참 고 코스닥 상장요건 개편안 (요 약) 구 분 현 행 개편(안) 계속사업이익 계속사업이익이 있을 것 (기술성장기업은 미적용) 삭 제 자본잠식 자본잠식이 없을 것 (기술성장기업은 10%미만 허용) 기업 규모 (택일) 자기자본 30억원 (벤처 15억원) 성과 요건과 통합 시가총액 90억원 성과요건 (택일 ) ① ROE 이 익 실 현 (7) 10% (벤처 5%) 삭 제 (실효성 미흡) ② 매출증가율 20% (매출액 50억원 이상) ③ 당기순이익& 시가총액 당기순이익 20억원 (벤처 10억원) & 시총 90억원 이 익 실 현 (4) 법인세차감전계속사업이익 20억원 (벤처 10억원) & 시총 90억원 ④ 당기순이익& 자기자본 당기순이익 20억원 (벤처 10억원) & 자기자본 30억 (벤처 15억) 법인세차감전계속사업이익 20억원 (벤처 10억원) & 자기자본 30억 (벤처 15억) ⑤ 법인세차감전 계속사업이익& 시가총액&매출액 - 법인세차감전계속사업이익이 있을 것&시총 200억원 &매출액100억원 (벤처 50억원) ⑥ 법인세차감전계속사업이익 - <단독요건 신설> 50억원 ⑦ 시가총액&매출액 시총 300억원&매출액 100억원 (벤처 50억원) 이 익 미 실 현 (5) 계속사업이익 요건 삭제로 이익미실현 기업요건으로 이동 ⑧ 시가총액& 매출증가율 이 익 미 실 현 (2) 시총 500억원&2년 평균 매출증가율 20% (매출액 30억원) 좌 동 ⑨ 시가총액& PBR 시총 500억원& PBR 200% ⑩ 시가총액 - <단독요건 신설> 1,000억원 ⑪ 자기자본 - <단독요건 신설> 250억원 ⑶ 코스닥 시장 자율성·독립성 제고

코스닥 시장 의 자율성 과 독립성 을 제고 하여 코스피 시장과의 경쟁 과 혁신 을 촉진 <코스닥위원장 분리 선출 및 코스닥위원회 위상 강화>

(위원장 분리 선출) 현재 코스닥본부장이 겸임하고 있는 코 스닥위원회 위원장 을 외부전문가 로 분리 선출

(현 행) 코스닥위원회 위원장을 거래소 내부직원인 코스닥본부장이 겸임 → (개 선) 외부전문가로 위원장을 분리 선출하고 본부장은 위원회 구성에서 제외

(위원구성 개편) 코넥스 기업, 투자자 등 다양한 의견이 반영 될 수 있 도록 코스닥위원회 구성 을 확대·개편 (7인 → 9인)

(현 행 : 7인) 위원장, 금융위·중기부 추천, VC협회·코스닥협회·변협 추천, 사외이사 → (개 선 : 9인) 예시 : 창업·벤처기업, 투자자 대표 등 추천 추가

(위원회 위상 강화) 본부장에 위임되었던 상장심사 및 상장폐지업무 를 코스닥위원회가 심의·의결 토록 권한 강화 <경영평가체계 개편 및 예산 · 인력의 자율성 제고>

(경영평가 체계 개편) 코스닥 시장 성과에 따라 거래소의 경영 평가 결과가 결정될 수 있도록 경영평가 배점 을 대폭 상향

코스닥 시장 배점(총 100점) : (현 행) 13점 → (개 선) 30 ~ 40점

(예산·인력의 자율성 제고) 코스닥 시장의 예산·인력 확충에 대한 거래소의 자율성 확대

(예 산) 거래소의 예산편성 지침 수립 시 코스닥 본부에 대한 자율성 부여 (인 력) 거래소 이사회는 코스닥 본부 전체 정원만 제시하고 본부 내 조직 개편은 코스닥위원회가 심의·의결토록 개선 ⑷ 코스닥 시장 건전성·신뢰성 강화

부실기업의 조기 적발 및 퇴출이 이루어질 수 있도록 상장 실질 심사

대상 확대

(상장실질심사) 횡령·배임, 분식회계 등 불건전행위 발생기업에 대해 기업실질을 종합적으로 고려하여 퇴출여부를 판단하는 제도 < 실질심사대상 요건 확대방안 >

( 비적정에서 적정으로 감사의견 변경 ) 상장적격성에 대한 문제 발생 신호

( 계속기업 존속 불확실성 관련 2회 연속 한정의견) 2년 내 상장폐지 확률이 4배

( 내부회계관리제도 검토의견 2회 연속 비적정 ) 횡령 등 불법행위 노출

( 중단영업 회계처리 ) 손실사업 부분을 중단사업으로 처리(계속사업이익에서 제외)하여 상장폐지 회피

( 불성실공시 벌점 15점 이상 ) 불성실공시법인의 상당수가 재무실 적이 부실

최대주주 등의 책임경영 유도 및 상장주관사의 불건전행위 방지 를 위한 보호예수의무

강화

(보호예수의무) 최대주주, 경영진 등의 책임경영을 유도하고 상장 직후 대량 매매에 따른 주가하락 방지를 위해 일정기간(통상 6개월) 지분매각을 제한

최대주주 등이 자발적 보호예수 의무

를 위반 하는 경우 투자 주의 환기종목 및 상장적격성 실질심사 대상으로 지정

상장 심사항목 중 경영안정성 및 투명성 심사 시 기업의 경영지속 가능성이 우려되는 경우 일정기간(1~2년) 추가 자발적 보호예수를 전제로 상장을 승인

상장주선인 이 상장심사청구일 전 6월 이내에 취득한 지분에 대해 상장후 1∼6개월 간 보호예수의무 부과

상장주관사가 상장 전 실사단계에서 공모가 대비 매우 낮은 가격으로 지분을 취득함에 따라 이해상충 및 투자자 피해 우려 2 자본시장 인프라 구축 및 혁신적 플레이어 육성 ⑴ 성장사다리 체계 강화

「 비상장 → 코넥스 → 코스닥」 등 자본시장 성장사다리 체계 강화

(비상장) K-OTC 가 VC 등 전문투자자의 「 모험자본 중간회수 → 재투자」 시장으로 기능할 수 있도록 제도 개편

(K-OTC 시장) 금융투자협회가 운영하는 비상장 주식 거래시장

① 장내시장 수준의 세제혜택 부여 : (거래세 인하) 0.5% → 0.3%(’17.4월) (양도소득세 면제) K-OTC 거래 중소·중견기업(’18.1월) ② 법원 회생기원 지원 : K-OTC 내 전문가 전용 플랫폼에서 M&A, 자금조달 등을 추진할 수 있도록 서울회생법원과 금투협간 협업 추진

(코넥스) 코넥스 기업이 성장성과 기술력을 축적 하여 성공적 으로 코스닥으로 이전 할 수 있도록 인센티브 체계 마련

소액공모 한도 확대(10억원 → 20억원), 코넥스 → 코스닥 신속이전 상장요건 추가 등 ⑵ 투자정보 확충 및 상장유지비용 절감

비상장·코넥스·코스닥 기업에 대한 투자정보 확충사업 실시

TCB 가 증권사 보고서와 차별화된 「 기술 분석보고서」 생산· 제공

(Tech Credit Bureau) 기술신용평가기관으로 총 13만개 기업의 기술평가를 실시

기술 분석보고서 제외 업종 (유통업 등 영위기업) 등에 대해서는 중기특화증권사 등이 분석보고서 발간·제공

회계처리 역량이 미흡한 중소형 및 신규상장 기업 등을 대상으로 회계관리 교육·컨설팅 지원 을 강화

기업의 회계처리 역량 강화 지원을 위한 전담조직 설치(거래소) 등

기술특례상장 및 이익미실현 기업 (테슬라 요건 적용기업) 에 대해서는 거래소 등에 납부하는 수수료

를 3년간 면제

(거래소) 상장심사 수수료, 연 부과금 등, (예탁원) 의무보호예수 수수료 ⑶ 혁신적인 모험자본 플레이어 육성

(사모중개 전문증권사 신설) 중소·벤처기업 등의 다양한 모험 자본 조달

을 지원할 수 있도록 사모중개 전문증권사 ** 제도 신설

비상장주식, 코스닥·코넥스 주식, 펀드 지분 등의 사모 중개 등 ** 진입규제 : 인가제 → 등록제 전환, 자본금 요건 완화 : 30억원 → 15억원 이하 등

(금융투자업자 역량 제고) 중기특화증권사 및 종합금융투자사업자 등의 기업금융 역량 제고를 위한 제도개선 추진

금융투자업자 가 장기 모험자본 을 공급할 수 있도록 중소기업 주식 장기 보유 시 건전성 규제 완화

(현 행) 증권사가 기업 지분 5% 초과 보유시 개별 위험값(4~20%)의 일정 비율을 추가(50~200%) 가산 → (개 선) 장기 보유 시 가산 비율 면제 등

중기특화증권사 전용펀드 추가 조성 (현행 80억원 → 1,300억원) 등을 통한 중기특화증권사 기업금융 인센티브 확대

(PEF 규제 개선) PEF 가 창업·벤처 투자, M&A 등 기업금융 역할을 강화할 수 있도록 설립절차, 운용규제 등을 개선

창업·벤처 PEF 활성화를 위해 창투사의 PEF 설립 허용, PEF 설립시 공정거래법상 기업결합신고 면제 등

(크라우드펀딩 규제 완화) 크라우드펀딩으로 더 많은 투자자 , 기업이 참여 할 수 있도록 세제 혜택 및 규제 완화를 지속 추진

(세제혜택) 창업 3~7년 기술우수 중소기업 등에 투자한 크라우드 펀딩 투자자 소득공제 허용(‘18년 세법개정: 3천만원 이하 100%, 3~5천만원 70% 등)

(업종 확대) 도박업 등 일부업종 외 모든 업종에 크라우드 펀딩 허용

(투자한도 확대) 일정수준 이상 투자경험자의 연간 투자한도 확대 적용 (현행) 총 1,000만원 → (개선)총 2,000만원

(성장사다리 펀드) 민간 자금이 부족한 시장실패 영역 의 투자 에 집중하고 민간자본 의 모험투자 참여 를 유도

사회투자펀드 300억원 등 ’18년 중 1조원 규모의 하위펀드 신규 조성 등 3 글로벌 수준의 공정한 자본시장 질서 확립 ⑴ 기업경영정보의 투명성 및 효용성 제고

(회계정보) 회계개혁 과제

의 합리적 제도설계와 효과적 이행을 통해 우리 기업회계에 대한 국제 신뢰성 을 제고

외부감사법 전부개정법률 등이 ’17.10.31일 공포 → ’18.11.1일 시행 예정

새로 도입 되는 감사인 주기적 지정 (6년 자유선임 후 3년간 지정) 및 표준감사시간 제도 를 효과적으로 활용하여 감사인 독립성 을 확보

기업 회계처리에 대한 자체 내부통제

및 중요 경영위험 공시 를 강화 하고, 회계교육 (윤리, 실무 등) 체계 를 마련

기업의 내부회계관리에 실질적 변화를 유도 할 수 있는 외부감사기준 마련 등

사전예방을 강화 하는 방향으로 감독방식 선진화

, 감리에 계좌추적권 도입, 세무조사 대상 선정 시 외부감사의견 활용

(기존) 회계부정 사후 적발 위주 → (개선) 회계정보 오류의 신속한 정정 유도 등

(신용평가) 신용평가 제도·관행의 전반적인 개선 을 통해 신용평가의 독립성·신뢰성 제고

제3자 요청 에 의한 신용평가 , 신평사 선정 신청제 도입

투명성 보고서

작성·공개 의무화 등 신평사 내부통제 강화

신평사의 내부통제조직, 기록·유지절차 등 내부통제 관련정책과 운영현황 기재

새로운 제도환경 하에서 신용평가시장 경쟁 촉진 방안 검토

(기업공시 지원) 코스닥 기업이 업종별·기업별 특성에 맞게 기업정보를 공시 할 수 있도록 실무지원 및 교육서비스 강화

바이오, 게임, 엔터 등 업종별 특성 을 고려한 「 공시 가이드라인 」제공, 공시역량 취약법인에 대한 집중교육 실시 ⑵ 기관투자자·소액주주 등을 통한 시장규율 강화

(기관투자자) 스튜어드십 코드 참여 활성화를 위해 ① 법적 불확실성 해소

1) , ② 인센티브 제공
2) , ③ 연기금의 선도적 참여
3) ① 민·관 실무협의체를 통해 현장에서 요구하는 법령해석·비조치의견서 수시 제공 ② 스튜어드십 코드 참여 기관투자자가 일정 요건 충족 시 감사인 지정 신청 허용 등 ③ 일정 요건 충족 연기금 에 지분보유 공시 관련 부담 완화 및 투자일임 시 의결권 위탁 허용 검토, 기업 공시 효율화 , 기관투자자 경험·의견 공유 포럼 신설 등

(소액주주) 섀도우보팅 제도 폐지 및 원활한 주총 성립을 위한 노력 확대

를 통해 소액주주 의 경영진 견제기능 활성화

소액주주의 주총 참여를 지원하는 모바일 전자투표서비스 를 개시(17.12월)하고 , 주총에 대한 관심 환기를 위한 홍보 노력 강화

(기업지배구조 개선) 중소형 기업 에 적합한 지배구조 해설집· 지배구조평가기준 을 마련·제공하고, 관련 교육 및 상담 지원

현재 코스피 상장사들에게만 적용되는 기업지배구조 공시 를 단계적 으로 코스닥 상장사 들에 대해서도 적용 ⑶ 불공정거래 근절

(조사·제재) 자조단 위상강화 및 조사·적발 시스템 선진화 를 통해 불공정거래 적발 역량을 제고

1) 하고, 제재 실효성도 강화
2)
1) 자본시장조사단 조사공무원 증원 추진, 모바일 포렌식 시스템 고도화 등
2) 불공정거래 행위에 대해 과징금 신설·병과 , 손해배상 시효 확대 (현행 3년 → 5년)

(예방) 코스닥 기업의 불공정거래 예방을 위한 지원을 확대

1) 하고, 불공정거래에 악용되고 있는 투자조합

Ⅳ . 향후 계획

코스닥 시장 자율성·독립성 강화, 상장요건 개편 등 규정개정 을 통해 추진가능한 과제들은 1분기 중 후속조치 를 조속히 마무리

자본시장법, 조특법 등 법령 개정 이 필요한 조치 는 금년 중 개정 완료 를 목표로 최대한 신속하게 추진

(별 첨) 코스닥 시장 활성화를 통한 자본시장 혁신방안 과제 내용 추진계획 소관 코스닥 시장 경쟁력 강화 코스닥 세제·금융 지원 확대 ▶ 코스닥 벤처펀드 활성화 ▶ 조특법 시행령 및 인수업무규정 개정(’18.1Q) 기재부 금투협 ▶ 연기금 차익거래 시 증권거래세 면제 ▶ 조특법 개정( ‘18.下 ) 기재부 ▶ 연기금의 코스닥 투자 확대 유도 ▶ 기금운용평가 지침 개선(’18.上) 기재부 ▶ 코스피·코스닥 통합지수 개발 ▶ 통합지수 개발(’18.1Q) 등 거래소 ▶ 코스닥 Scale-up 펀드 조성 ▶ 신규 펀드 조성(’18.上) 성장금융 ▶ 신성장 R&D 세액공제 확대 ▶ 조특법 기 개정 완료(’17.12.) 기재부 ▶ 중소기업 정책자금 융자 허용 ▶ 중기부 정책자금 융자계획 공고 개정(’17.12.) 중기부 코스닥 상장요건 개편 ▶ 이익미실현 요건(테슬라 요건) 확대 등 상장요건 개편 ▶ 코스닥시장 상장규정 개정(‘18.上) 거래소 (금융위) ▶ 테슬라 요건 풋백옵션 완화 ▶ 인수업무규정 개정(‘18.上) 금투협 코스닥 자율성 독립성 제고 ▶ 코스닥위원장 분리선출 및 코스닥위원회 위상 강화 ▶ 거래소 정관 개정(’18.1Q) 거래소 (금융위) ▶ 거래소 경영평가 개편 ▶ 거래소 경영평가지침 개정(’18.上) 금융위 ▶ 코스닥 예산·인력 자율성 제고 ▶ 거래소 예산편성지침 및 정관 개정(’18.1Q) 금융위 거래소 코스닥시장 건전성 신뢰성 강화 ▶ 부실기업 적기적출 위한 실질심사대상 확대 ▶ 코스닥시장 상장규정 개정(‘18.上) 거래소 (금융위) ▶ 기업의 불건전행위 방지 위한 보호예수의무 강화 자본시장 인프라 구축 및 혁신적 플레이어 육성 성장사다리 체계 강화 ▶ 전문가 전용 비상장 거래플랫폼 신설 ▶ 자본시장법 시행령 및 소득세법 시행령 개정(‘18.上) 금융위 기재부 ▶ 코넥스시장의 자본조달 기능 제고 ▶ 자본시장법 시행령 개정(‘18.上) 증발공 및 코넥스 상장규정 개정(‘18.上) 금융위 거래소 투자정보 확충 및 상장유지 비용 절감 ▶ 기술분석보고서 등 투자정보 확충 ▶ 거래소·예탁원·금투협 사업 실시(‘18.上) 거래소등 ▶ 코스닥 신규상장사 등 내부회계관리제도 지원 ▶ 거래소 등 지원 사업 실시(‘18.上) 거래소등 ▶ 이익미실현 기업에 대한 상장관련 수수료 면제 ▶ 거래소·예탁원 지원 사업 실시(‘18.上) 거래소등 혁신적 모험자본 플레이어 육성 ▶ 사모중개 전문증권사 제도 신설 ▶ 자본시장법 등 개정 (‘18.下) 금융위 ▶ 금융투자업자 역량 제고 ▶ 금융투자업규정 개정 등 (‘18.下) 금융위 ▶ PEF 진입·운용 규제 개선 ▶ 자본시장법 및 공정거래법 개정 (‘18.下) 중기부 금융위 공정위 ▶ 크라우드펀딩 규제 완화 ▶ 자본시장법 시행령 개정 (‘18.下) 금융위 ▶ 성장사다리펀드 지원 강화 ▶ 2018년 성장사다리펀드 운영(‘18.上) 성장금융 글로벌 수준의 공정한 자본시장 질서 확립 경영정보 투명성 및 효용 성 제고 ▶ 회계정보 신뢰성 제고 ▶ 금융실명법 및 외부감사법 하위규정 개정 등(‘18.下) 금융위 국세청 ▶ 기업신용평가 신뢰성 제고 ▶ 신용평가시장평가위원회 개최 등(‘18.上) 금융위 ▶ 상장사 공시실무 지원 확대 ▶ 업종별 맞춤형 공시교육 실시 등(‘18.上) 거래소 기관투자자· 소액주주 시장규율 강화 ▶ 스튜어드십 코드 활성화 ▶ 외감법 시행령 개정 등 (‘18. 下 ) 금융위 ▶ 소액주주 견제기능 강화 ▶ 모바일 전자투표 홍보 등(‘18.上) 주총지원 TF ▶ 기업지배구조 개선 지원 ▶ 해설집 마련, 코스닥시장 공시규정시행세칙 개정(‘18.上) 거래소 지배구조원 불공정거래 근절 ▶ 불공정거래 조사역량 및 제재 강화 ▶ 자본시장법 개정(‘18.下), 행안부 협의(‘18.上) 금융위 법무부 행안부 ▶ 불공정거래 예방활동 지원 ▶ 거래소 공시규정 개정 등(‘18.上) 금융위

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